根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022 年3 月纳入统计的26 家主机制造企业，共计销售挖掘机37085 台。其中国内销量26556 台，出口10529 台。

　　投资要点

　　2022 年3 月挖机销量下降53%；降幅较2 月扩大近40pct，出口首次突破1 万台2022 年3 月挖掘机销量37085 台，同比下降53%，降幅环比2 月扩大近40pct. 其中国内销售26556 台，同比下降64%，降幅环比2 月扩大33pct；出口10529台，同比增长74%，出口首次单月突破1 万台。

　　2022 年1-3 月挖掘机销量77175 台，同比下降39%，其中国内市场销售51886台，同比下降54%；出口销量25289 台，同比增长89%。

　　预计2022 年挖机销量30.9 万台，同比下降10%。其中国内销售20.6 万台，同比下降25%，出口销售10.3 万台，同比增长50%。

　　2022 年2 月小挖销量占比上升8.4pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢2022 年3 月国内市场小挖销量为17864 台，同比下降60%，销量占比67%，同比上升6.5pct；中挖销量为6002 台，同比下滑72%，销量占比23%，同比下降6.8pct；大挖销量2690 台，同比下滑63%，销量占比10%，同比提升0.3pct。

　　2022 年1-3 月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为34759 台，同比下降49%，销量占比67%，同比上升7.0pct；中挖销量为11881 台，同比下滑64%，销量占比23%，同比下降6.4pct；大挖销量5246 台，同比下滑57%，销量占比10%，同比下降0.5pct。

　　国常会接连强调“稳增长放在更加突出位置”，二季度行业需求将迎边际改善3 月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下。3 月29 日、4 月6 日两次国常会先后强调“稳增长放在更加突出位置”；近期部分城市房地产调控放松，发改委也要求确保“十四五”规划102 项重大工程落地见效；中国中铁一季度新签订单同比增长84%，其中基建订单同比增长94%。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。

　　挖机3 月出口持续高增长，若今年出口增长50%，可对冲国内销量25%下滑1-3 月出口25289 台，同比增长89%。挖掘机出口销量过去5 年CAGR 达到56%，2021 年全年出口实现6.8 万台，同比增长97%，呈现加速趋势。

　　如果对2022 年挖掘机销量增速采取相对中性假设(-10%)，若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量25%的下滑。

　　三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。